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全聚德百年老店給力業績穩增 估值偏高風險猶存

發布時間:2012-02-25

  [摘要] 作為中華老字號的全聚德,公司目前的資產有全聚德品牌直營店9個,特色飯店5家,兩個生產基地和1個配送中心,已經形成了相對完整的產業鏈。

 

   在證監會主席郭樹清表態支持餐飲企業上市消息的刺激下,A股餐飲業龍頭全聚德本周初股價一度強勢漲停。在證監會主席郭樹清表態支持餐飲企業上市消息的刺激下,A股餐飲業龍頭全聚德本周初股價一度強勢漲停,隨后幾天則小幅震蕩,全周漲幅8.90%224最新報收30.48元,動態市盈率35.45倍。

 

   但方正證券一位餐飲行業分析師在接受記者采訪時表示,郭樹清的表態對未上市的企業利好可能會比較明顯,全聚德短期內大幅上漲的走勢并不具有可持續性,市盈率偏高說明近期股價還存在一些風險。但由于近幾年公司股價走勢都比較穩,投資者可以關注,但也要審慎對待。

 

另一業內人士也認為,公司估值偏高,以目前市價介入并不合適。

 

            

 

   資料顯示,目前全聚德旗下有“全聚德”、“仿膳飯莊”、“豐澤園”以及“四川飯店”等多個餐飲品牌。上述分析師認為,公司業績主要還是看“全聚德”和食品加工零售。

 

   近日,公司公布2011年業績快報,公司年度營業總收入17.86億元,較上年同期增長33.34%,實現營業利潤總額1.82億元,較上年同期增長30.44%

 

  “公司基本面一直以來都不錯,餐飲業務一直是創收大頭,隨著新店培育期結束,盈利也更可觀。”一位不愿透露姓名的分析人士對記者表示,2011年業績超預期,主要來源于老店業績的穩定增長和新店的扭虧。

 

   根據2011年半年報,公司主營業務中,餐飲毛利率水平為59.09%,商品銷售毛利率37.03%,其中餐飲毛利率水平較上年同期下降4.74%,商品銷售毛利率同比增長2.05%

 

   上述分析人士認為,報告期內毛利率下降主要因為食材和人工成本等的上升所致。“人工成本一直在往上漲,食材成本和CPI有關,現在CPI已經有所下行,估計公司今年的毛利率水平應該能夠保持。”

 

   方正證券分析師表示,雖然人工和租金成本有壓力,但餐飲業務毛利率浮動區間應該在5%~10%之間,高毛利率的持續性還是有的。

 

   半年報還顯示,公司擁有直營店共計26家,加盟店59家占比69.41%,同時擁有原料加工及物流配送基地。

 

   對于2012年公司業績看點,分析人士認為,主要還在于老店的經營而非新店擴張上,因為新店在培育期內多半會是虧損狀態。全聚德目前也有食品加工相關業務,同時拓展經典食品的銷售渠道,但現在利潤貢獻很小。

 

   另有分析人士指出,公司2011217對外營業的全聚德杭州店業績一直不錯,證明公司在直營店的異地拓展上已經有些心得,對菜品的選擇上也有所改進,除了烤鴨還有一些地方特色菜。

 

  “未來原有業務的擴張肯定會繼續,而且盈利比之前預期的好,也不排除做大眾餐飲的可能。”上述分析師認為,今年全聚德在業績方面還是會有較好的表現。

 

   目前來看,全聚德并不是業內最高端的餐飲企業。人均消費最高的店才200元,新店中有人均100多元的,甚至90多元的。它在老字號中只能算是中高端的店,這決定了全聚德能在大眾化餐飲中開拓更大市場。

 

  分析師直言:“全聚德還可以做得更好,目前遠遠沒到那個階段,包括產能也不夠。”

 

   此外,餐飲業最大的風險是食品安全,這意味著公司需要在管理方面加大投入力度。2011年三季報顯示,報告期內公司管理費用8248萬元,同比上升39.56%

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